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百麗旗下運動業務滔搏國際擬上市 上萬門店收入325億

  中國最大時尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. 百麗國際控股有限公司(下簡稱百麗國際)旗下運動品牌代理業務Topsports International Holdings Ltd 滔搏國際周四晚間正式向港交所提交上市申請。

  滔搏國際號稱,集團2018年透過旗下8,343間直營門店及1,088名下游零售商運營1,880間門店,全年收入逾325億元,占據中國運動鞋市場15.9%的份額,為行業第一,超過排在其后四位公司15.2%的總份額。

  公司運營的品牌包括Nike 耐克、Adidas 阿迪達斯、Puma 彪馬、Converse 匡威、Timberland 添柏嵐、Vans 范斯、The North Face 北面、Columbia 哥倫比亞、Asics 等國際品牌,上述主品牌過去三個財年占集團收入比例分別為90.0%、89.4%、87.4%,截至2月底的2019財年,主品牌在中國運營6,383間單一品牌門店。

  集團直營門店中98.8%為單品牌門店,除此之外還透過Topsports 和Foss 運營多品牌門店,截至2月底公司總員工37,506名。

  2017-2019財年,滔搏國際收入分別為216.903億元、265.499億元和325.644億元,過去兩個財年增幅分別為22.4%和22.7%,均遠高于行業平均12.5%和11.1%的增幅。

  過去三年滔搏國際經調整后純利分別為15.378億元、18.101億元和22.365億元,也即意味過去兩年增幅分別為17.7%和23.6%。

  研究機構No Agency 此前估計,百麗控股運動服飾業務2019財年收入約為328億元,純利約12.2億元,其中收入與滔搏國際的招股書接近,而純利則相差巨大。滔搏國際的招股書顯示,過去三年公司獲得政府獎勵暴增,分別為4,130萬元、7,710萬元及1.983億元。

  與滔搏國際最對標,同為全球知名品牌在中國代理和分銷商的Pou Sheng International (Holdings) Ltd.(3813.HK)寶勝國際(控股)有限公司過去三年收入分別為162.364億元、188.333億元和226.774億元,增幅分別為12.2%、16.0%和20.4%,而純利增幅分別為41.3%、-29.7%和37.7%至5.606億元、3.943億元和5.429億元。

  寶勝國際在2017年利潤錄得明顯下滑,主要因市場競爭越趨白日化,相關公司進行大幅擴張同時價格戰導致。而滔搏國際的招股書顯示,截至2018年2月底的2018財年,該公司盡管利潤雙位數增長,但是毛利率和營業利潤率同樣明顯收縮,2017-2019財年,滔搏國際毛利率分別為43.2%、41.6%和41.8%,營業利潤率分別為8.9%、8.5%和9.9%,經調整后營業利潤率分別為10.0%、9.9%和10.1%。上述數據顯示,盡管采用代理模式,該公司營業利潤率仍達到驚人的雙位數。

  滔搏國際表示,過去三年公司兩大主要開支之一租賃成本費率分別為15.6%、14.7%和14.5%,費用分別為33.803億元、39.114億元和47.245億元;人工成本分別為24.393億元、26.888億元和31.672億元,人工成本費率分別為11.2%、10.1%和9.7%。

  除此之外,滔搏國際附屬公司過去三年分別向股東派發16.149億元、22.170億元和5.743億元股息,而公司去年擬向唯一股東Belle Sports 派發35億元股息,該等股息截至目前尚未派發,未來可能透過運營現金流及借款派發。

  2017年百麗國際通過Muse Holdings 兩間子公司以每股6.20港元總價531億港元私有化后,智者創業、Hillhouse Capital Group 高瓴資本集團及SCBL 分別擁有Muse Holdings 及滔搏國際46.36%、44.48%及9.16%的股份,其中智者創業為百麗國際管理層控制的公司,而SCBL 背后是私募基金CDH Investments鼎暉投資。

  據悉,滔搏國際此次IPO 擬募資10億美元,募資所得主要用于投資技術創新,包括雇傭相關人才、購買設備及升級直營門店。

  (來源:無時尚中文網 陳一飛)

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