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江中藥業營收依賴銷售費用 明星業務產銷量下滑

  日前,財政部下發《2019年度醫藥行業會計信息質量檢查工作》公告,要求相關部門對指定名單上的77家藥企公開查賬,華潤醫藥系子公司江中藥業、華潤三九雙雙在列。

  《投資者網》整理江中藥業財報發現,江中藥業在近幾年間,銷售費用居高不下。自2002年銷售費用從2001年的1900萬激增1180%至2億后,便一直處在億元高位,而研發費用則相對較少。以2019年一季度數據為例,江中藥業的銷售費用達1億元,而報告期內對應的研發費用僅為1050萬。

  《投資者網》發現,江中藥業多年的業績增長高度依賴銷售費用投入,當縮減銷售費用時,江中藥業的營收亦隨著減少。而業績之所以需要靠銷售費用來推動,與江中藥業明星產品,健胃消食片的產銷量連年下滑不無關系。

  營收依賴銷售費用

  據江中藥業財報,自2002年起,江中藥業開始加大銷售費用的投入,銷售費用較2001年增長1180%至2億元,同年的銷售業績亦增長88%,營收達6億元。但此后,江中藥業的營收似乎一直與銷售費用的投入掛鉤,當銷售費用增長時,江中藥業營收亦增長,反之,則下滑。以2004年-2007年期間的財務情況為例,江中藥業的銷售費用分別為3億元、4億元、5億元、5億元,分別同比增長-12%、37%、24%、-0.5%,對應的營收則分別為8億元、9億元、12億元、11億元,分別同比增長-11%、17%、22%、-2%。而據財報披露,江中藥業的銷售費用變動主要系廣告投放、宣傳等市場推廣費用變動導致。

  數據來源:江中藥業財報中江中藥業2001-2018年的營收與銷售費用投入情況(單位:億元)

  對比之下,江中藥業的研發投入則一直趨于低位,以2015年-2018年期間的財務情況為例,報告期內,江中藥業的研發投入合計分別為4800萬元、5400萬元、5600萬元、5000萬元,而對應的銷售費用則分別為6億元、5億元、5億元、5億元。

  公開資料顯示,江中藥業于1996年上市,從事非處方藥、保健品(含功能食品)的生產、研發與銷售。在2019年2月,華潤醫藥控股有限公司(下稱“華潤醫藥控股”),取得控股股東江西江中制藥(集團)有限責任公司(下稱“華潤江中”)51%股權事項完成工商變更登記手續,自此江中藥業成為華潤醫藥系一員,華潤醫藥控股直接及間接持有江中藥業43.03%的股份。

  另外,在上述重組事宜進行之時,江中藥業還完成了對江西南昌桑海制藥有限責任公司(下稱“桑海制藥”)、江西南昌濟生制藥有限責任公司(下稱“濟生制藥”)51%股權的外延并購。

  并購完成后,江中藥業的產業結構亦變成本部現有非處方藥及保健品業務為主、新并表公司桑海制藥及濟生制藥的中藥非處方藥及中藥處方藥結合的業務布局。

  該業務布局能否改善江中藥業營收過度依賴銷售費用的局面,《投資者網》致函求證江中藥業,公司未予置評。

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