您所在的位置:紅商網·新零售陣線 >> 好公司頻道 >> 正文
耐克七年首次盈利不及預期,稅率成本拖后腿?

  耐克的第四財季業績是七年來首次盈利不及預期,但仍然令人印象深刻。

  由于每個主要地區和產品類別都經歷了至少一位數的增長(除外匯外),其業績看上去很穩定。

  強勁的產品需求、盡管面臨市場摩擦但仍在擴大的利潤率,以及合理的估值,這些因素結合在一起,使得這只股票值得買入。

  財報或許沒有讓大多數人感到意外,但耐克(Nike)第四財季19季度的業績仍然令人印象深刻。

  這家總部位于俄勒岡州比弗頓(Beaverton)的體育用品公司公布的營收好于預期,與此同時,其每股收益卻落后于預期0.62美元。我相信,至少有一半的盈利虧損可以歸因于高于預期的稅率,而這一項與投資主題基本無關,而opex的收入甚至比我本已雄心勃勃的預期還要高。

  01

  整個產品組合的優勢

  我發現耐克的業績最令人印象深刻的是它的頂級業績。經調整后的銷售額同比增長10%。更妙的是,盡管去年世界杯(FIFA World Cup)導致服裝行業的競爭十分激烈,但以匯率中性計算,各主要地區和產品類別的強勁表現都可以看出。

  耐克似乎已經解決了像Foot Locker (FL)這樣的零售合作伙伴在幾年前遇到的產品創新問題。Air Max 270和steam Max讓制鞋業務重回正軌。甚至一度令人失望的Jordan品牌在第四季度也增長了12%,而下一季度的產品發布可能會給反應遲緩的匡威業務注入活力。當然,數字渠道是實現營收增長的一個重要因素,耐克全年除外匯外的直接銷售增長了16%。

  另一個值得關注的是毛利潤率,同比增長77個基點。這正是應該受到人們擔心的市場摩擦影響的項目。雖然管理團隊認為“較高的產品成本”是盈利能力的一個關鍵拖累因素,但很明顯,通過(1)保持定價權、(2)拓展DTC渠道和(3)在公司多樣化的供應商基礎上尋找采購解決方案,該公司已經有足夠的能力來抵消這些不利因素。

  請看下面的損益表,連同我最初的估計和去年的結果。

資料來源:DM Martins研究,使用來自收益報告的數據

資料來源:DM Martins研究,使用來自收益報告的數據

  02

  NKE在目前的水平上看起來仍然不錯

  盡管耐克發布的業績略低于我的預期,但我相信,該公司仍將在長期內實現可持續增長。

  支持我觀點的是整個產品組合的實力,大中華區等高增長市場在第四財季所有產品類別的收入都增長了20%以上,而且沒有放緩的跡象。該公司重申了2020財年的指導方針,看上去令人鼓舞:貨幣中性收入實現了個位數的高增長,毛利率進一步擴大,SG&A杠桿率也略有上升。

由YCharts ChartData

由YCharts ChartData

  考慮到NKE的估值,看漲NKE的理由看起來更有說服力。該股明年的市盈率為23.7倍,接近52周低點,而長期釘住約2.1倍的市盈率對于一個高質量的股票來說似乎是合理的。

  我仍然認為,考慮到該公司能夠提供的業績和誘人的股價,NKE的股價低于每股85美元。

  來源:美股研究社 作者:D.M. Martins Research

搜索更多: 耐克






11选五彩票网站大全