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旅橙文化IPO:凈利潤波動劇烈 議價能力弱成本難轉嫁

  近日,旅橙文化通過港交所聆訊,將在港股IPO,富比資本為其獨家保薦人。

  旅橙文化是一家總部位于宜興的營銷服務公司,主要提供活動管理服務和設計制作服務。招股說明書顯示,2016年~2018年公司營業收入分別為3491萬元、4088萬元和5336萬元,凈利潤分別為954萬元、1225萬元和631萬元。營收緩步上升的同時,凈利潤卻有較大幅度的回落,這與公司成本上升迅速、地域性問題突出等因素息息相關。

  增收不增利 成本難轉嫁給客戶

  旅橙文化2006年誕生于宜興。招股說明書數據顯示,公司2016年至2018年收入穩步上升,由3491萬元增至5336萬元,與此同時,利潤卻有較大波動,且呈回落之勢,2016年至2019年前五個月,公司凈利潤分別為954萬元、1225萬元、631萬元和243萬元,增收不增利現象顯著。

來源:招股說明書

來源:招股說明書

  這與公司上升迅速的成本有關。

  2016年至2019年前五個月,公司項目總成本分別為1035萬元、1224萬元、1996萬元和476萬元。其中,2018年項目成本增幅明顯主要是由于活動及營銷材料開支、廣告與宣傳開支、舞臺服務及場地布置開支這三項的快速增長,對比上年增幅分別達122.8%、71.5%、106.2%。

  主營業務成本上升一定程度上源于對供應商的依賴。

  上述報告期內,公司五大供應商應占的項目總成本百分比分別為44.4%、66.5%、66.4%和60.2%,自2017年起有明顯上升,且之后穩定在60%以上,最大供應商占公司項目成本比例分別為19.3%、26.1%、17.7%和21.3%。

  與同業公司對比,這一比例偏高。此前也在港股IPO的奢侈品營銷公司艾德韋宣五大供應商占比分別為24.5%、25.5%、18.1%和23.1%(2019年上半年),最大供應商占比分別為10.5%、8.2%、5.7%和8.3%(2019年上半年)。近期在A股IPO的營銷公司三人行五大供應商占比分別為28.62%、30.51%、49.05%和62.32%( 2019年上半年)。

  對供應商的依賴意味著在供應商漲價時,公司議價能力偏弱,難以避免上游的成本轉嫁。而旅橙文化自身的業務模式,也限制了其將成本上漲轉移給下游客戶。

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